天赐材料(002709.CN)

深度*公司*天赐材料(002709):三季报业绩符合预期 预告全年盈利高增长

时间:20-10-29 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2020 年三季报,前三季度实现盈利5.18 亿元,同比增长476%符合预期; 同时预告2020 年全年盈利6.50-7.50 亿元, 同比增长3,883%-4,496%;维持增持评级。

支撑评级的要点

公司前三季度盈利同比增长476%符合预期:公司发布2020 年三季报,前三季度实现营业收入26.96 亿元,同比增长37.24%,实现盈利5.18 亿元,同比增长475.85%;其中三季度单季实现营业收入11.03 亿元,同比增长47.76%,环比增长3.28%,盈利2.07 亿元,同比增长423.36%,环比下降23.49%;此前公司预告前三季度实现盈利5.0-5.5 亿元,同比增长455.43%-510.98%,公司业绩符合预期。

公司预告全年盈利高增长:公司同时预告2020 年盈利6.50-7.50 亿元,同比增长3,882.84%-4,495.59%。公司业绩高速增长的主要原因,一是受新冠疫情影响,卡波姆等高毛利产品销量及销售额占比上升,产品结构优化,毛利率明显提升;二是电解液业务量利齐升,行业需求景气带动公司销量高增长,六氟磷酸锂供需错配导致价格上涨,公司战略布局产业链一体化,具备低成本液体六氟磷酸锂制备 能力,受益于六氟磷酸锂涨价,毛利率明显提升。

盈利能力大幅提升,经营现金流明显改善:公司前三季度毛利率41.27%,同比提升13.66 个百分点,净利率18.42%,同比提升14.42 个百分点,盈利能力大幅提升。前三季度经营活动现金流量净流入4.87 亿元,去年同期净流出1.09 亿元,盈利质量明显改善。

估值

我们将公司2020-2022 年每股收益调整为1.28/1.40/1.60 元(原预测每股收益为1.28/1.36/1.54 元),对应市盈率为44.6/40.9/35.7 倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

新冠疫情影响超预期;新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;新建产能释放不达预期。