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天赐材料(002709)2021年中报点评:中报盈利靓丽 一体化布局再加码

时间:21-08-25 00:00    来源:国信证券

21H1 盈利7.83 亿元,中报业绩持续靓丽

公司21H1 营收36.99 亿元,同比+132%;对应Q2 营收21.37 亿元,环比+37%。21H1 公司归母净利润7.83 亿元,同比+147%;对应Q2归母净利润4.96 亿元,环比+73%。21H1 公司毛利率35.40%,净利率为21.99%。公司公告预计21 年1-9 月归母净利润为14-16 亿元,同比+170%-209%,主要系电解液和六氟维持量价双升态势,同时公司原材料自产率提升增厚利润。

电解液量利齐升贡献业绩,扩产加码夯实一体化优势21H1 电解液产业链量价齐升,公司一体化布局最为受益。21H1 公司电解液营收31.42 亿元,同比+282%,毛利率36.18%,同比+7.07pct。

公司现有电解液产能15 万吨,此次再扩产20 万吨远期规划宏伟。公司再加码六氟磷酸锂、氟化锂等原料产能夯实一体化优势。公司与LG、CATL、特斯拉签订长单,扩产产能有望顺利消化。21 年底溧阳和宁德基地有望贡献业绩,预计21 年公司电解液出货13-14 万吨。

六氟价格短期坚挺,公司技术路线和原料自给保障成本优势六氟磷酸锂价格预计维持高位,公司自产六氟盈利弹性巨大。当前单吨售价已经从去年低点7 万元上涨至42 万元/吨,行业单吨毛利从5000元/吨上涨至超10 万元/吨。公司液态技术成本预计明显低于行业,原材料涨价后公司通过自供原材料,有望再与同行业拉开成本差距。

风险提示:锂电池需求不达预期;降本幅度低于预期影响盈利。

投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级公司作为电解液龙头企业,行业原料六氟缺口支撑了下游电解液价格处于高位,公司产能一体化建设持续加码增厚利润。基于六氟价格持续上涨和公司Q3 业绩预告,我们上调盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润为23.8/36.2/53.4 亿元(原预测15.2/19.9/23.2 亿元),同比增长346%/52%/47%,对应21-23 年EPS 分别为2.49/3.79/5.59 元,当前股价对应PE 为51/34/23 倍,维持“买入”评级。