天赐材料(002709.CN)

天赐材料(002709):一体化布局优势凸显 Q2业绩环比高增长

时间:21-08-29 00:00    来源:东莞证券

事件:天赐材料(002709)发布2021年半年报,2021年上半年实现营收36.99亿元,同比增长132.27%;归母净利润7.83亿元,同比增长151.13%。

点评:

Q2业绩环比高增长,预计Q3业绩增幅进一步扩大。公司上半年营收和净利实现大幅增长,主要得益于锂电池材料电解液产品市场需求旺盛,量价有较大幅度增长。其中Q2实现营收21.38亿元,同比增长100.21%,环比增长36.89%,归母净利润4.96亿元,同比增长83.53%,环比增长72.86%。锂电池材料的营收占比进一步上升至85%。2021H1毛利率为35.4%,同比下降8.44pct,主要是由于日化材料及特种化学品业务毛利率下滑所致;净利率为21.99%,同比上升3.53个百分点。公司预计2021Q3实现归母净利润6.17亿元-8.17亿元,同比增长198.65%-295.4%,增幅进一步扩大;预计前三季度实现归母净利润14亿元-16亿元,同比增长170.08%-208.66%。

拥抱下游高景气,锂电池电解液产品需求保持旺盛。公司生产的锂电池材料主要为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂,下游新能源行业需求持续旺盛。2021年上半年国内新能源汽车销量同比增长207%,全球新能源汽车销量已接近2020年全年销量。新能源汽车产销旺盛拉动锂电池需求,从而拉动锂电池关键原材料电解液和正极材料的需求。储能领域随着光伏、5G基站、电网储能及家庭储能的发展,增速加快也对锂电池材料行业有强大的推动作用。目前公司创新产品领先抢占了80%以上的5G、铁塔等储能市场。

一体化产业链布局优势凸显,锂电材料业务毛利率提升。公司围绕主要产品,通过内生式构建及外延式投资,配套布局电解液和磷酸铁锂的关键原材料生产能力,形成了产业链纵向稳定供应和横向业务协同两大优势。公司自产主要产品的核心原材料包括六氟磷酸锂、新型锂盐、添加剂、磷酸铁和锂辉石精矿等,从而获得成本竞争优势。2021H1锂电池材料毛利率同比上升7.07pct至36.18%。

投资建议:维持推荐评级。公司电解液市场份额保持领先,与宁德时代、LG化学等战略客户签订长期供货协议,产能持续扩张中,业绩有望保持快速增长。预计公司2021-2023年EPS分别为1.94元、2.89元、3.65元,对应PE分别为65倍、44倍、35倍,维持推荐评级。

风险提示。下游需求不及预期,锂电池技术迭代风险,市场竞争加剧,原材料价格大幅上涨,产品价格下降等。