天赐材料(002709.CN)

深度*公司*天赐材料(002709):量利齐升 扩张加速

时间:21-09-10 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2021 年中报,上半年实现盈利7.83 亿元,同比大幅增长151%超预期;公司锂电池材料业务加速扩产,盈利有望持续增长,维持增持评级。

支撑评级的要点

公司2021 年上半年盈利7.83 亿元超预期:公司发布2021 年中报,上半年实现营业收入36.99 亿元,同比增长132.27%;实现盈利7.83 亿元,同比增长151.13%;扣非后盈利7.66 亿元,同比增长146.48%。公司此前预告上半年盈利6.5-7.5 亿元,公司中报业绩超区间上限,超出市场预期。

公司同时预告前三季度盈利14-16 亿元,同比增长170.08%-208.66%。

锂电池材料量利齐升:上半年公司锂电池材料业务营业收入31.42 亿元,同比增长282.06%;毛利率36.18%,同比提升7.07 个百分点;其中电解液产品量价均有较大幅度增长,正极材料收入有一定幅度的增长。

公司发布多个产能投资公告:子公司九江天赐拟投资建设年产9.5 万吨锂电基础材料及10 万吨二氯丙醇项目(3 万吨双氟磺酰亚胺锂、折固1万吨二氟双草酸磷酸锂、0.5 万吨二氟磷酸锂、10 万吨二氯丙醇,总投资15.58 亿元,建设期18 个月)、年产20 万吨锂电材料项目(20 万吨液体六氟磷酸锂、7 万吨五氟化磷、1.2 万吨氟化锂,总投资14.03 亿元,建设期24 个月)、废旧锂电池资源化循环利用项目(2.72 万吨高纯碳酸锂、1.76 万吨电池级磷酸铁、0.76 万吨镍钴锰硫酸盐,总投资5.51 亿元,建设期18 个月)、年产6 万吨日化基础材料项目(一期,总投资2.58 亿元,建设期18 个月)。子公司南通天赐拟投资建设年产35 万吨锂电及含氟新材料项目(一期,20 万吨电解液、2 万吨双氟磺酰亚胺锂、0.6 万吨硫酸乙烯酯,总投资17.66 亿元,建设期24 个月)。

估值

在当前股本下,结合公司2021 年中报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.29/3.42/4.01 元(原预测为1.29/1.49/1.68 元),对应市盈率59.3/39.7/33.8 倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期;新能源汽车需求不达预期;新建产能释放不达预期;新产品研发不达预期;新冠疫情影响超预期。