天赐材料(002709.CN)

天赐材料(002709):一体化布局优势凸显 业绩超预期

时间:21-09-15 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持增持评级。公司上半年业绩略超预期,考虑六氟磷酸锂的持续紧缺,公司盈利水平有望继续保持高位,同时叠加出货量的快速上升,公司业绩快速增长。上调2021-2023 年EPS 至2.30、3.94、4.99 元,参考2022 年行业平均估值水平45X PE,给予公司2022 年45X PE,上调目标价至177.3(原目标价为126 元),维持增持评级。

业绩超预期。公司2021 年上半年收入达到36.99 亿元,同比增长132%,归母净利润为7.83 亿元,同比增长151%;预计前三季度归母净利润为14-16 亿元,同比增长170%-209%,其中Q3 单季度预计归母净利润为6.17-8.17 亿元,同比增长199%-295%,业绩超预期。

电解液量价齐升,全年盈利预计仍将保持高位。21 年六氟磷酸锂价格持续走高,公司电解液一体化布局优势明显,上半年我们预计出货量达到5.5 万吨,锂电池材料毛利率为36.18%,同比增长7.07%,盈利能力显著提升。全年来看我们预计公司电解液出货量有望达到13万吨,同时随着六氟磷酸锂长单的签订和高价订单的确认,公司电解液盈利水平有望进一步提升。

持续加强锂电材料板块布局,成本优势进一步优化。公司进一步加大锂电材料布局,投资建设LIFSI、六氟磷酸锂、磷酸铁、二氟磷酸锂等产能,进一步完善和扩充公司锂电池板块业务布局,大化工模式下公司一体化布局成本优势将进一步凸显。

风险提示:新能源汽车销量不及预期,六氟磷酸锂价格大幅下降